Coinbase niêm yết trực tiếp trên Nasdaq NDAQ -1,8%là một bước ngoặt đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Đây sẽ là công ty tiền điện tử đại chúng đầu tiên có dòng tiền thuần túy và đáng tin cậy ngang bằng với một số sàn giao dịch lớn nhất và lâu đời nhất trên thế giới. Coinbase đã tạo ra doanh thu năm 2020 là 1,3 tỷ đô la, so với 1,2 tỷ đô la của CBOE, 2,9 tỷ đô la của Nasdaq và 4,9 tỷ đô la của CME. Mặc dù tung ra vô số sản phẩm như Commerce SPSC -1,1%, Kiếm tiền, Lưu ký, đặt cược và các khoản khác, phí giao dịch chiếm tỷ trọng lớn trong doanh thu $ 3,4 tỷ USD LTD của Coinbase, ở mức xấp xỉ 96%.

Coinbase, Kraken, Gemini và các sàn giao dịch khác đang phát triển mạnh, nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu các sàn giao dịch phi tập trung (“DEX”) tiếp tục tăng trưởng ngoạn mục, về cơ bản đe dọa phá vỡ các đối tác tập trung của họ?

DEX là một loại trao đổi tiền điện tử trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (“DeFi”) cho phép các giao dịch ngang hàng trực tiếp diễn ra mà không cần trung gian. Bằng cách sử dụng các hợp đồng thông minh phi tập trung được mã hóa trên các blockchain công khai, người dùng luôn giữ lại các khóa riêng tư của họ, giúp loại bỏ rủi ro đối tác vốn có đối với các sàn giao dịch tập trung.

Các DEX như Uniswap, Sushiswap, 0x, Curve, Serum, Balancer và các loại khác kết hợp khối lượng hàng tháng đã vượt qua 61 tỷ đô la vào tháng 1 năm nay. Sáu tháng trước vào tháng 7 năm 2020, tổng khối lượng DEX hàng tháng chỉ là 4,9 tỷ đô la, tăng đáng kinh ngạc hơn 1.100%. Mặc dù khối lượng tổng hợp của các sàn giao dịch tập trung trong tháng 1 cao hơn đáng kể ở mức 906 tỷ đô la, khối lượng DEX đang bắt kịp với tỷ lệ khối lượng hiện tại là 7%, tăng từ 4,6% vào tháng 7 năm ngoái.

The Robinhood và GameStop GME + 7%fiasco đã bơm nhiên liệu cho tên lửa khi các nhà đầu tư tận mắt trải nghiệm nỗi đau của các hạn chế giao dịch trừng phạt được thực hiện bởi quyền kiểm soát đơn phương của Robinhood khi sàn giao dịch đối mặt với cuộc khủng hoảng thanh khoản tiềm ẩn. Đây là một vấn đề mang tính hệ thống gây ra bởi sự kém hiệu quả của hệ thống thanh toán T + 2 bị cản trở và thâm dụng vốn vốn có đối với tài chính truyền thống, sự kém hiệu quả ngoại trừ sự giải quyết gần như tức thời của các blockchain công khai và cấu trúc thị trường tiền điện tử.

DeFi “Money Legos” Giải phóng sự đổi mới

DEX xuất sắc trong việc cung cấp quyền truy cập vào phần đuôi dài của các sản phẩm DeFi và tài sản tiền điện tử có thể có quá ít thanh khoản hoặc quá nhiều sự không chắc chắn về quy định để các sàn giao dịch tập trung xem xét thêm chúng. DEX và các nền tảng DeFi khác cũng cho phép khả năng tổng hợp và khả năng tương tác cao hơn giữa các “tiền tệ” DeFi khác nhau, mở khóa các trường hợp sử dụng hoàn toàn mới.

DEX cho phép lặp lại và thử nghiệm sản phẩm nhanh chóng. Điều này đã dẫn đến sự phát triển của các nguyên thủy DeFi mới như các khoản vay nhanh, các nhà tạo lập thị trường tự động, stablecoin theo thuật toán, tài sản tổng hợp, khai thác thanh khoản, các kỳ thi giá phi tập trung, v.v.

Được phổ biến bởi Aave, một khoản vay nhanh là một hình thức sơ khai của DeFi, trong đó người dùng có thể vay và trả khoản vay trong một giao dịch duy nhất, được tích hợp vào logic hợp đồng thông minh. Khái niệm này có thể được sử dụng để tái cấp vốn cho một khoản vay, nếu người dùng muốn tận dụng mức lãi suất tốt nhất được cung cấp trên thị trường DeFi. Giả sử một người dùng mở một khoản vay DAI từ Hợp chất với lãi suất 9,5% và có một giao thức khác cung cấp khoản nợ với lãi suất 7%. Người dùng có thể tái cấp vốn cho khoản vay với lãi suất thấp hơn bằng cách thực hiện các bước sau:

1) Người dùng vay nhanh bằng giao thức Aave, 2) trả nợ gốc trên giao thức Compound, 3) vay từ ưu đãi nợ 7% và cuối cùng là 4) trả lại khoản vay nhanh trên giao thức Aave.

Toàn bộ quy trình này có thể diễn ra ngay lập tức trong một giao dịch duy nhất mà không cần quá trình thẩm định / nộp đơn kéo dài và chi phí duy nhất là phí khí liên quan để thực hiện giao dịch. Hơn nữa, bất kỳ ai có kết nối internet đều có thể thực hiện giao dịch này bất kể mức thu nhập, chủng tộc, tình trạng công nhận, quyền tài phán hoặc bất kỳ yếu tố nào có khả năng bị loại trong thị trường nợ truyền thống.

Các khoản vay nhanh là một khoản vay sơ khai của DeFi, người dùng có thể mở và đóng khoản vay trong cùng một giao dịch
Các khoản vay nhanh là một dạng DeFi nguyên thủy trong đó người dùng có thể mở và đóng một khoản vay trong cùng một giao dịch. NGỮ VĂN

Các sàn giao dịch tập trung và các giao thức DeFi đều có thể được hưởng lợi từ mối quan hệ tương hỗ

Cuối cùng, các sàn giao dịch có thể đóng vai trò như một giao diện front-end chính để người dùng tương tác với các sản phẩm DeFi và sẽ mang lại sự tiện lợi hơn và trải nghiệm người dùng cao cấp hơn.

Bằng cách tích hợp các giao thức DeFi, các sàn giao dịch tập trung có thể giữ lại thị phần bằng cách cung cấp cho người dùng các sản phẩm tiên tiến và chủ động định hình cách người dùng tương tác với họ. Các sàn giao dịch có các nguồn lực để xây dựng UI / UX hàng đầu và hướng dẫn người dùng về các nội dung DeFi cụ thể.

Các giao thức DeFi có thể đạt được giá trị bằng cách khai thác vào một phân phối rộng hơn và đưa mã thông báo của họ đến tay người dùng nhanh hơn nhiều. Việc liệt kê các tài sản DeFi hàng đầu sẽ tạo ra doanh thu cho các sàn giao dịch dưới dạng phí giao dịch, phí niêm yết, biên lãi ròng (đối với các sản phẩm cho vay DeFi), chia sẻ doanh thu và các dòng sản phẩm mới khác. Các sàn giao dịch đã xây dựng cơ sở hạ tầng đáng kể và tính thanh khoản của thị trường, mà các sản phẩm của DeFi đang tìm cách nhân rộng.   

Sự phát triển của DeFi không phải là không có thách thức. Ethereum hiện đang gặp vấn đề về khả năng sử dụng khi người dùng đổ xô vào nền tảng, khiến phí giao dịch tăng lên. Phí giao dịch trung bình đã tăng vọt 2.100% từ khoảng 1 đô la vào tháng 10 lên 22 đô la bây giờ. Phí giao dịch tăng là con dao hai lưỡi. Chúng cho thấy nhu cầu gia tăng đối với không gian khối nhưng cũng hạn chế một số trường hợp sử dụng nhất định và loại bỏ những người dùng nhỏ hơn khỏi mạng. Nếu người dùng không khuyến khích sử dụng mạng vì phí cao, các giao thức DeFi sẽ bị ảnh hưởng và việc áp dụng có thể bị đình trệ.

Phí giao dịch trung bình trên Ethereum đã tăng vọt 2.100%.
Trong những tháng gần đây, phí giao dịch trung bình đã tăng vọt 2.100% cho thấy nhu cầu tăng lên đối với … [+] FSINSIGHT, COINMETRICS

Các sàn giao dịch được định vị để giúp giảm bớt vấn đề này bằng cách hoạt động như một lớp thứ hai có thể mở rộng trên Ethereum. Coinbase, Kraken, Gemini và những người khác có thể tích hợp các giao thức cho vay DeFi như Maker, Aave, Compound và dYdX, đồng thời cung cấp các sản phẩm cho vay và mã thông báo liên quan của họ cho người dùng. Các sàn giao dịch có thể thực hiện hàng loạt các giao dịch và giải quyết bằng chuỗi chính Ethereum ít thường xuyên hơn, hoạt động hiệu quả như một bộ cân bằng tải và giảm tắc nghẽn trên mạng. Các sàn giao dịch đã phục vụ mục đích này khi người dùng giao dịch mã thông báo lớp một trên sàn giao dịch. Khi người dùng giao dịch Bitcoin, các sàn giao dịch có sổ cái nội bộ tự động cập nhật số dư tài khoản, nhưng họ có thể chỉ cần tương tác với mạng công cộng khi người dùng rút Bitcoin.

Tiến thêm một bước nữa, các sàn giao dịch có thể chủ động tích hợp các giải pháp lớp hai để tăng cường khả năng mở rộng. Vào tháng 12, Kraken đã công bố sáng kiến ​​của họ để tích hợp mạng Bitcoin Lightning trong năm nay. Là một phần của sáng kiến, Kraken sẽ cho phép người dùng gửi và rút Bitcoin trên Lightning ngay lập tức với mức phí thấp. Các sàn giao dịch có thể tích hợp các giải pháp lớp hai có nguồn gốc từ Ethereum và DeFi như Optimistic Rollup và ZK-Rollup. Các nhóm dự án làm việc về các giải pháp khả năng mở rộng bao gồm Optimism , Fuel Labs , Arbitrum , Matic và Celer , trong số những nhóm khác. Điều này sẽ cải thiện trải nghiệm người dùng tổng thể và cho phép các nhà phát triển khám phá toàn bộ các trường hợp sử dụng DeFi có thể có.  

Các giải pháp lớp hai như Optimistic Rollup và ZK-Rollup có thể nâng cao khả năng mở rộng cho DeFi.
Các giải pháp lớp hai như Optimistic Rollup và ZK-Rollup có thể nâng cao khả năng mở rộng cho các sản phẩm DeFi … [+] INTERDAX

Coinbase đã thực hiện các bước để hình thành mối quan hệ chặt chẽ hơn với các giao thức DeFi hàng đầu. Vào cuối năm 2019, sàn giao dịch đã cung cấp USDC trị giá 2 triệu đô la cho các giao thức cho vay Compound và dYdX để bơm thêm thanh khoản vào hệ thống. Mục tiêu là để khởi động thanh khoản bên cung cấp, cho phép các giao thức phát triển.  

Bằng cách cung cấp thanh khoản trực tiếp hoặc đóng vai trò như một giao diện để người dùng cung cấp thanh khoản và kiếm được lợi nhuận liên quan, các sàn giao dịch sẽ là một trong những bên liên quan lớn nhất. Bằng cách nắm giữ một tỷ lệ lớn nguồn cung cấp mã thông báo giao thức DeFi, các sàn giao dịch sẽ có quyền biểu quyết cần thiết để định hình sự phát triển của giao thức.

DeFi cung cấp một hệ sinh thái đổi mới liên tục đang phát triển nhanh chóng khi các nhóm dự án phân tán tương tác với các giao thức mã nguồn mở và tạo ra các trường hợp sử dụng mới mà trước đây không thể tưởng tượng được. Để có thể cạnh tranh và giữ được thị phần, các sàn giao dịch tập trung phải hình thành các mối quan hệ cộng sinh cùng có lợi với các nền tảng và sản phẩm DeFi.

Không có bữa trưa miễn phí

Tất nhiên, hầu hết các giao thức DeFi đều ở giai đoạn sơ khai và mang một lượng rủi ro đáng kể. Nhiều sản phẩm DeFi là công cụ tài chính mới có thể được đánh bạc và cho phép những kẻ tấn công hiểu biết hút tiền từ những người dùng khác, ngay cả khi vẫn tuân thủ các quy tắc của giao thức. Đã có rất nhiều lần khai thác và kéo tấm thảm DeFi, dẫn đến khoản lỗ hơn 154 triệu đô la chỉ trong năm 2020.  

Các vấn đề pháp lý xung quanh luật chứng khoán và thuế là một yếu tố khác cần được giải quyết. Quy định mới như luật ví tiền điện tử FinCEN KYC được đề xuất sẽ tạo thêm gánh nặng cho các sàn giao dịch tương tác với các hợp đồng thông minh dưới dạng các yêu cầu báo cáo và tiết lộ bổ sung. Nhiều giao thức DeFi tồn tại trong một khu vực màu xám quy định vì chúng tạo điều kiện thuận lợi cho việc trao đổi các chứng khoán có khả năng chưa đăng ký và di chuyển các quỹ dưới chiêu bài phân quyền. Các sở giao dịch sẽ cần thực hiện phân tích rủi ro và chuyên cần của riêng mình để xác định dự án nào đủ phân cấp và không vi phạm luật chứng khoán hoặc chuyển tiền.

Hơn nữa, các dự án DeFi có rủi ro rằng hợp đồng thông minh cơ bản không an toàn, rủi ro người vay có thể vỡ nợ và nhà đầu tư sẽ không thể thu hồi vốn đầu tư của mình, rủi ro tài sản thế chấp cơ bản có thể gặp biến động đáng kể và rủi ro đối với một số nhà phát triển cốt lõi nhất định với quyền quản trị thực hiện các thay đổi trái phép hoặc có hại đối với hợp đồng thông minh cơ bản. Nếu bất kỳ rủi ro nào trong số này xảy ra, tiền của người dùng sẽ dễ bị mất và các sàn giao dịch sẽ rơi vào tình trạng khó khăn.

Mặc dù những thách thức này tồn tại, nhưng rủi ro lớn nhất đối với các sàn giao dịch tập trung là không tích hợp DeFi, bám sát mô hình kinh doanh hiện tại của họ trong khi các giao thức mới đang dần đổi mới và nâng cấp thị trường.

BÌNH LUẬN

Vui lòng nhập bình luận của bạn
Vui lòng nhập tên của bạn ở đây